ความสัมพันธ์ระหว่างค่าตอบแทนผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์กับ การกำหนดราคาหุ้นในการเสนอขายครั้งแรก (IPO Underpricing) ของบริษัทในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

Abstract

การศึกษาครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างค่าตอบแทนของผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ กับการกำหนดราคาหลักทรัพย์ต่ำกว่ามูลค่าที่ควรจะเป็นในการเสนอขายหลักทรัพย์ต่อประชาชนเป็นครั้ง ของบริษัทที่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย โดยใช้ข้อมูลทุติยภูมิจากบริษัทที่เสนอขายหุ้นครั้งแรกในช่วงปี พ.ศ. 2558–2567 จำนวน 285 บริษัท ตัวแปรตามคือ การกำหนดราคาหุ้นในการเสนอขายครั้งแรก วัดจากผลตอบแทนวันแรกของการซื้อขายหลักทรัพย์ ตัวแปรอิสระหลักคือค่าตอบแทนของผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ และมีตัวแปรควบคุม ได้แก่ ชื่อเสียงของผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ จำนวนผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ขนาดของบริษัท อายุของบริษัท มูลค่าการระดมทุน และสัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิมภายหลังการเสนอขายหุ้นครั้งแรก การวิเคราะห์ข้อมูลใช้สถิติเชิงพรรณนา การวิเคราะห์สหสัมพันธ์ และการวิเคราะห์การถดถอยเชิงพหุคูณ ผลการศึกษาพบว่า ค่าตอบแทนของผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์มีความสัมพันธ์เชิงลบอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติกับการกำหนดราคาหุ้นในการเสนอขายครั้งแรก แสดงให้เห็นว่าผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ที่ได้รับค่าตอบแทนสูงมีแนวโน้มสามารถกำหนดราคาเสนอขายได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น ส่งผลให้ระดับการตั้งราคาต่ำกว่ามูลค่าลดลง