ผลกระทบของภาษีขั้นต่ำสากล (Global Minimum Tax) ต่อราคาหลักทรัพย์ ของบริษัทข้ามชาติในประเทศไทย

Abstract

การศึกษานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อวิเคราะห์ผลกระทบจากการประกาศใช้ภาษีขั้นต่ำสากลต่อราคาหลักทรัพย์ของบริษัทข้ามชาติที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และเปรียบเทียบการตอบสนองของตลาดทุนระหว่างกลุ่มบริษัทที่มีระดับอัตราภาษีที่แท้จริงที่แตกต่างกัน การศึกษาประยุกต์วิธีการศึกษาเหตุการณ์ในการประมาณผลตอบแทนผิดปกติด้วย Market Model และตรวจสอบความแข็งแกร่งของผลลัพธ์ด้วย Market-Adjusted Model และ Constant Mean Return Model โดยกำหนดวันเหตุการณ์เป็นวันที่ 26 ธันวาคม พ.ศ. 2567 ซึ่งเป็นวันที่ประกาศใช้พระราชกำหนดภาษีส่วนเพิ่ม พ.ศ. 2567 อย่างเป็นทางการ  ซึ่งถือเป็นเหตุการณ์สำคัญที่ส่งผลต่อโครงสร้างภาษีของประเทศไทย การศึกษานี้ใช้ข้อมูลราคาหลักทรัพย์รายวันของบริษัทข้ามชาติที่เข้าเกณฑ์ตามกรอบ OECD Pillar Two ผลการศึกษาพบว่า ตลาดทุนไทยตอบสนองต่อการประกาศใช้ภาษีขั้นต่ำสากล อย่างมีนัยสำคัญในบางช่วงของเหตุการณ์ โดยเฉพาะช่วงก่อนวันประกาศจนถึงวันที่ประกาศใช้ภาษีขั้นต่ำสากล สะท้อนให้เห็นว่าตลาดทุนไทยมีการตอบสนอง ต่อข้อมูลนโยบายภาษีใหม่  อย่างไรก็ตาม ผลกระทบดังกล่าวไม่ได้เกิดขึ้นอย่างสม่ำเสมอในตลอดช่วงเหตุการณ์ ซึ่งบ่งชี้ว่าปฏิกิริยาของตลาดเกิดขึ้นเฉพาะช่วงเวลาและผลการทดสอบไม่พบความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญของผลตอบแทนผิดปกติระหว่างกลุ่มบริษัทที่มี ETR ต่ำกว่า ร้อยละ 15 และกลุ่มที่มี ETR สูงกว่าร้อยละ 15 สะท้อนว่าตลาดทุนไทยตอบสนองต่อการประกาศนโยบายในระดับภาพรวมมากกว่าการกำหนดราคาผลกระทบเชิงลบ ต่อบริษัทที่คาดว่าจะมีความเสี่ยงจาก GMT สูงกว่า